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中国版铁矿石期货之伤

2018-10-29 11:48:56

中国版铁矿石期货之伤

本报 袁益 上海报道

随着海外铁矿石期货不断推出,酝酿许久的“中国版”铁矿石期货也正逐步揭开神秘面纱。日前,大商所首次对外公开了铁矿石期货合约的细则,这标志着中国即将推出属于自己的铁矿石期货。

根据中国钢铁工业协会副会长王晓齐透露,目前大商所已向证监会提出上市申请,中钢协复函表示支持大商所上市铁矿石期货。

事实上,自从2008年德意志银行推出全球铁矿石掉期合约后,国际市场铁矿石衍生品的竞争不断升温。今年4月以来新加坡交易所和美国芝加哥商业交易所先后推出了铁矿石期货,5月洲际交易所、伦敦金属交易所也相继宣布将推出铁矿石期货。作为全球的铁矿石消费国,中国加入到这个队伍中也只是时间的问题。

合约细则亮相

备受瞩目的“中国版”铁矿石合约距离正式上市只差的“临门一脚”。

根据大商所总经理李正强透露,目前各界对推出铁矿石期货已普遍达成共识,去年10月大商所铁矿石期货获证监会立项后,交易所正在积极推动其上市工作。这意味着从中国入世以来就一直力图推出而未获批准的铁矿石期货终于将修成正果。

根据大商所近日公布的合约细则显示,国内铁矿石期货将以含铁量62%的进口铁矿石粗粉作为交易标的,逐月设置12个合约月份,合约规模设置为100吨/手,实行实物交割,交割单位设置为1万吨,允许铁矿石精粉替代交割。

由于铁矿石是低值商品,为有效降低交割成本,铁矿石品种在实行仓单交割制度的同时,推行提货单交割制度。在交割前一个月,由买方提出需求、卖方响应后,经交易所完成配对,可按照指定程序直接在卸船过程中完成货物交收。这样可以让买卖双方直接对接,不增加仓储倒运环节,能有效降低买卖双方的交割成本。

值得注意的是,在“中国版”的铁矿石期货中,首创的实物交割方式成为了这份合约中的亮点。

对比国际市场上已推出的铁矿石期货合约,无一例外均为铁矿石指数期货品种,其根本原因在于相关市场所在地区缺乏相应现货市场支撑,不具备开展实物交割的条件。

“中国作为全球大铁矿石消费国,有着庞大的现货市场,而且国内铁矿石用量非常大,采用实物交割的意义要大于其他交割方式,而且其能更好地帮企业规避风险。”卓创资讯分析师刘新伟告诉。

事实上,近年来指数交割因为其透明性和公正性一直广受外界质疑,而一些优势矿商更是利用指数频频“以小博大”赚取利润。

据了解,国际铁矿石三巨头80%-90%的产量以普氏指数为基础定价,余下10%-20%的铁矿石现货通过招标或现货平台卖出,普氏指数又以三大矿招标价为依据。普氏指数样本量小,编制方式不公开,而三大矿招标过程也不公开,因此指数交割的方式备受质疑。

据刘新伟介绍,国内采用的实物交割方式将给参与的企业带来信用、价格、质量等多方面的保障。

“,信用有保障,期货的实物交割有期货交易所保证;第二,期货是标准化合约,对标的物的质量、规格、数量、颜色等方面有严格的规定,这些都将体现在期货合约中;第三,期货原本就是为买卖双方规避因市场价格波动带来的交易风险而设立的,所以价格一般而言不会给交易者带来额外损失。”刘新伟说。

现货期货都依赖进口

尽管铁矿石期货一直被外界寄予很高的期望,但是其存在的风险依然值得关注,“我国衍生品交易市场发展较晚,法律法规不完善,场外交易的各对手方履约信誉难以保障,且整体市场缺乏严格监管,买卖双方面临的交易风险要大得多。”刘新伟告诉。

而进入下行通道的铁矿石价格成了铁矿石期货风险的来源。据了解,由于去年进口铁矿石跌幅一度下探至90美元/吨,全球矿商必和必拓CEO高瑞斯表示,大宗商品的繁荣时代已经过去,未来十年大宗商品价格不会再恢复到2002年以来的纪录水平。

国际三大矿石巨头今年开始不断地出售资产来挽救自己的业绩,而一些小型的铁矿石贸易商今年亏损更为严重,甚至退出了经营贸易领域,这无疑也加剧了铁矿石期货的投资风险。

另一方面,之前北矿所推出的铁矿石现货交易平台一直成交清淡,市场上鲜有人问津,其在设计上的硬伤很有可能再度发生在铁矿石期货上。“铁矿石期货上市之前,真正用来论证的时间其实并不长,在设计上可能也会有一些问题。”一位业内人士表示了自己的担忧。

值得注意的是,从铁矿石期货项目立项以来,就一直被认为是中国争夺国际铁矿石定价权的重要手段,并且试图通过实物交割来摆脱矿业巨头的价格控制,但是这一手段的效果仍然存疑。

“现在国内合约设计是以含铁量62%的进口铁矿石粗粉作为交易标的,但由于我国自产矿品位低、产量小,铁矿石现货市场对进口矿的严重依赖将导致铁矿石期货市场严重依赖进口铁矿石。”刘新伟说。

“倘若在铁矿石期货交割时国外铁矿石生产商供货不足或者无法提供相应的铁矿石产品,交易所将不得不以国产矿替代,而国产矿向标准矿石的转化势必造成大量的交割纠纷。从铁矿石市场的垄断格局看,实物交割方式的铁矿石期货价格还是极易受到国际矿业巨头的操纵。”刘新伟表示。

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