外储投资美元资产是被动正确的选择

2019-07-14 02:30:13 来源: 虹口信息港

外储投资美元资产是被动正确的选择

■贺江兵

在微博上,帖子下面提“还钱”两个字多的有两个博主,一个是“@美国驻华大使馆”官方微博;一个是草根大V“@作家崔成浩”。当中国遇到大事,美国官方表现得跟愤青们不一样或觉得美方不给力时,大批愤青便会在前者微博下留言要美国还钱;以邻国身份出现的崔作家,每当他在微博上炫耀其国青少年享受免费教育医疗一日五餐时,也有很多人在其微博里要求其还钱。

现实世界竟然也有这样的要求,前几天,凤凰传奇发表声明支持中国大妈们在纽约广场跳广场舞,声明要求美国“还钱”。我对广场舞国际化不感兴趣、不予评论,咱们谈谈还钱吧。

需要说明的是,要美国还钱主要是中国持有大量美国国债;让小崔的国家还钱主要是对其援助。其实,友在小崔帖子下让还钱主要是调侃,因为,无偿援助是根本不可能还的。国债,是以国家名义发行的债券,当然到期要还的。只是动不动拿外汇储备说事儿既不科学又不严谨,甚至有段子手都敢对此指手画脚。以讹传讹,对外储造成很多扭曲的误解,很多所谓的经济学家也会在这个问题上哗众取宠。

首先,要分析外汇储备的形成与性质。中国的外汇储备既不是国家的资产,也不是中国人民银行——央行的资产。其形成主要有两个部分构成:外贸盈余和对中国的投资。中国出口商品,收到外汇后,到商业银行换取人民币,商业银行把从企业那获取的外汇卖给人民银行,人行获得的外汇,就变成了外汇储备。人民银行的人民币从那来?每个国家的央行都有印钞厂,中国也有。

另一个重要的组成是对中国投资。比如,美国通用要在中国投资一亿美元,其必须兑换成人民币,过程跟上述一样。

这些外汇在央行的资产负债表上表现的是负债性资产,但其所有权并不属于央行,严格来说还是属于上述企业。比如,通用想撤资了,他们用手里的人民币兑换回美元一个亿。中国的外汇储备更像是企业或个人在央行的存款。

笔者多次反对所谓瓜分外储的哗众取宠的愚昧建议。国家要用外汇储备都需要从央行购买。2007年,中国在组建中投公司的时候,财政部通过发行特别国债的方式筹集15500亿元人民币,从央行手中购买了相当于2000亿美元的外汇储备作为中投公司的注册资本金。对外援助,比如对小崔的国家进行国际援助,那也得财政部门从央行购买外汇。

为什么不能瓜分外储?假设通用撤资的时候要兑换美元,央行怎么办?中国人民银行是不能印美元的。退一步讲,即便平均分掉外储,国民如果储蓄,央行还会再印刷同等人民币购回这些外汇。如果消费,不能在中国消费,出国?人均三千多美元可能只够来回机票钱,如果再购买些外汇,央行拿什么给大家?

为什么要购买美元资产?我想问你,不买美元资产买什么?

黄金?本报无数次论述过,黄金的容量太小了,远不够中国四万亿美元储备,去年,一个经济规模很小的国家塞浦路斯传出抛售黄金还债就导致黄金暴跌,假如中国央行购买黄金消息一旦传出,黄金飞天绝非神话;一旦中国爆发金融问题,要抛售黄金,黄金价格必然跌回十年前甚至更低。

任何国家的外汇储备都讲安全性、流动性,才是效益性。安全是目标,符合这些条件的只有美元和美国国债了。曾有专家建议必要时抛售美国国债,致使美国妥协。首先,美国国债中外国政府持有的仅仅占四分之一,更多的是美国国内的公众和机构持有,如果突然抛售美债,的确可以达到干扰金融市场的目的,当然,中国出现亏损是可以预期的。如果逐步减持,美国国债真的不乏购买者。即便都不买,美联储是世界上可以印美元的,美联储购买美国国债又不是没干过,量化宽松不就是吗!

叫嚣“还钱”的你持有美国国债吗?没有,人家为什么还你钱?人家市场是公开的,你如果真持有美债,随时卖就得了。

外汇储备另一功效是防止爆发国际金融危机,特别是拥有大量美元和美债,无论亚洲金融危机,还是2008年金融危机,中国都平稳度过,跟中国拥有美元储备相关,亚洲金融危机爆发后,中国政府动用美元帮香港成功度过了危机。

还有关于持有两房债券的批评很多,说什么两房(房地美、房利美)退市后中国持有的数千亿两房债打水漂了,中国购买的是两房的债券,而不是两房股票,两房退市后被国有化,美国财政部由隐性担保到直接担保,债券的安全性比退市前更好,由于美国房市逐步企稳回升,这些债券更无忧。

尽管投资美国国债和美元是安全的,但是,收益还是相对较低的。若不出意外的话,现在外汇储备已经超过4万亿美元。要分散风险,那也得有地方分散啊!总不能用外汇购买津巴布韦国债吧。投资美元是被动的不得己而正确明智的选择。

当外储不断增加时,并非好事,首先,人民银行要发行人民币购买外汇,增加通胀压力。要解决外贸逆差需要调整外贸政策,特别要打击虚假贸易和为骗取出口退税行为,更需要检讨出口补贴政策。当然,人民币国际化和实现可自由兑换是根本出路。

明白了这些,你还好意思让人还钱吗?!

(作者为《华夏时报》总编助理、金融部主任)

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